【2018年11月各品牌挖掘机销量】挖掘机年度总结:2018年创历史新高,2019年能否再创辉煌?

 2019-01-22 09:16:48  |  编辑:厄尔挖掘机  |  阅读:258  |   三一挖掘机  工程机械  投资  股票
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挖掘机年度总结:2018年创历史新高,2019年能否再创辉煌?

2019-1-14发布

投资要点

2018年挖掘机销量20.3万台,创历史新高,大超2018年年初市场预期

(1)根据工程机械协会统计,2018年全年纳入统计的25家主机制造企业,共计销售各类挖掘机械产品20.3万台,同比增长45%,创历史新高。

(2)销量超预期增长的3个主要原因:1)房地产固定资产投资超预期增长。2)更换需求为主要原因。3)出口销量的大幅增长。

(3)各类型挖掘机销量增速分化,出现结构性的改变。2018年下半年下游基建持续企稳,小挖保持相对较高的增速,销量占比提升。

(4)龙头公司三一、徐工挖掘机市占率持续提升,市场格局进一步优化。

2019年下游需求:基建投资增速有望触底反弹,房地产需求不悲观

(1)2018年12月的中央经济工作会议定调“逆周期调节”,稳增长系列政策信号加强。在基建“补短板”(加强西部建设+乡村振兴)和地方专项债发行提速的助力下基建板块逐步企稳,利好工程机械。我们预计2019年基建增速为5-10%。

(2)2018年全国房地产开发投资完成额增速有望稳定在10%左右。商品房销售面积及销售额续创历年新高。房地产投资未来不悲观:我们认为2019年的房地产开发投资还是有可能保持正增长的态势,同比增长0-5%。

2019年挖掘机销量有望超21万台,同比小幅增长,再创历史新高

(1)更换高峰期可能在2020年逐渐褪去。根据中泰挖掘机预测模型,我们预测2019-2020年挖掘机销量将达21.32、16.09万台。

(2)国内核心零部件(液压件)预计在2019年持续处于供应紧张状态。

上市公司盈利能力提升,现金流好转,资产质量改善

1)受益于上游成本下降,主机厂商产品毛利率有望进一步抬升。2)随着上市公司应收账款及存货规模下降,资产减值损失随之下降,有助于提升上市公司盈利能力。3)国内的主机厂家经营性现金流继2017年开始大幅出现好转后,2018年、2019年继续稳步提升。

投资建议:看好国产主机厂龙头和零部件龙头,推荐——三一重工、徐工机械、柳工、恒立液压、艾迪精密。三一重工、徐工集团、柳工分别位居国内挖掘机内资品牌前3名,恒立液压、艾迪精密为挖掘机配套液压油缸和泵阀、破碎锤和液压泵阀马达等,具有很好的成长性。

风险提示:基建及房地产投资低于预期风险、宏观政策调控风险、行业竞争加剧、原材料价格波动风险。

一、2018年挖掘机持续旺销,大超之前年初市场预期

1. 2018年全年挖掘机销量20.3万台,创历史新高

2018年12月,共计销售各类挖掘机械产品16027台,同比涨幅14.4%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)14269台,同比涨幅12.2%。出口销量1749台,同比涨幅37.5%。

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我们认为2018年挖掘机销量超预期的增长主要来源于3方面原因:

2)更换需求为主要原因。挖掘机寿命在8年左右。7-8年前(2010-2011年)正是挖掘机、汽车起重机等产品上一轮销售的高峰,当年销售的产品自2017年开始逐步进入更换高峰期,预计2018年、2019年更新量达到最高峰。

3)出口销量的大幅增长。2018年挖掘机出口销量1.9万台,同比涨幅97.5%。出口增速远超国内增速。

2. 各类型挖掘机销量增速分化,出现结构性的改变

2018年5-8月房屋新开工面积月度高增长增速在20%左右,中挖(20-30t)月度销量增速显著高于小挖(<20t)和大挖(>30t)。下半年月度销量增速和占比均出现下滑,我们认为2019年地产投资增速放缓将在一定程度上拖累中挖销售。

2018年下半年政策向“稳内需稳增长”方向转变,在基建“补短板”(加强西部建设+乡村振兴)助力下小挖占比增长、月度销量增速加快。我们认为2019年基建投资增速或将触底反弹,小挖和大挖的占比会进一步提升。

3. 挖掘机国产占比持续提升,三一连续7年居首位

3. 挖掘机国产占比持续提升,三一连续7年居首位

国产挖机占比持续提升。根据工程机械协会数据,2018 年国产/日系/欧美/韩系挖掘机市占率分别为 56.2%/15.2%/17.1%/11.5%,同比+4.4/-5.1/-0.2/+0.9pct 。2007年国产品牌挖机市占率为18%,到2018年提高到56%。国产品牌市占率在逐年提高,而外资品牌如卡特彼勒和小松近3年出现了较大幅度的下滑。

三一稳居市占率首位。2018年国产品牌前三分别为:三一重工23.07%,徐工11.51%和柳工7.02%。受益技术和品质提升,国产品牌正体现出除销售渠道、客户服务外的产品优势。我们认为随着国产品牌产品线的完善、供应链的健全,2019年国产挖机市场份额将继续提升,并且以挖机为代表的工程机械产业链份额有望持续提升。

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4. 2018年挖掘机开工小时数同比略有下滑,2019年有望企稳

工程机械开工率是反映工程机械真实有效需求(工程机械存量使用状态)的一个关键指标。以小松挖掘机利用小时数为例进行说明,受前三季度国内基建投资增速放缓的影响,2-9月份的小松挖掘机的平均利用小时数同比持续下降。

2018年四季度,以国务院办公厅印发《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》为代表的基建补短板的政策的出台,挖掘机利用小时数10月份结束了连续8个月的下降,达148.7小时,同比增长8.9%。2018年全年的综合利用小时数增长幅度为 -4.87%。

对于2019年的挖掘机利用率的预测:主要的下游行业中房地产投资增速有望回落,但我们预计仍能保持0-5%左右的增长;基建投资增速有望止跌回升,提升到5%~10%的增速的概率较大。在此前提下,我们判断2019年挖掘机利用小时数能与2018年保持持平或略有增长。

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二、下游基建投资:宏观经济托底,2019年投资增速将反弹

基建投资受地方债务清理和财政支出回落的影响下,2018年增速出现了大幅下滑,2018年1-11月累计增速为3.3%,远低于去年同期的15.85%。

2018年前三季度,中铁建、中交建、中国建筑等建筑央企累计新签订单增速仍处低位。但2018年三季度开始,发改委的审批进度明显加快,我们预计2019年基建新项目有望加速释放,带动投资增速企稳回升。

宏观经济走弱,基建维稳需求预期不断提升。

宏观经济走弱,基建维稳需求预期不断提升。自2018年4月央行第一次定向降准以来,政策向稳增长稳内需方向倾斜,2018年12月21日闭幕的中央经济工作会议定调“逆周期调节”,稳增长系列政策信号加强。我们认为,在相关政策不断细化落地、基建项目审批加快及专项债发行提速等作用下,2019年基建投资增速将企稳回升。在基建“补短板”(加强西部建设+乡村振兴)和地方专项债发行提速的助力下工程机械板块将逐步企稳。

乡村振兴(基建投资)延长工程机械景气周期。2018年9月,中共中央政治局召开会议审议了《乡村振兴战略规划(2018~2022年)》,标志乡村振兴这一重大战略全面进入落地实施期。“乡村振兴”为农村基建提供增量项目,延长工程机械景气周期。

n加强农村基础设施建设,农村水利工程、公路硬化加宽等项目都有望加快进度,对以挖机为代表的工程机械销量具有拉动作用。假设一个乡镇中小挖机的需求量在5台左右,全国34170个乡镇对挖机的需求量就有15-20万台,相当于目前的年销量。我们判断随着农村振兴计划的实施,工程机械的景气周期将有望进一步延长。

三、下游房地产投资:2018年全年超预期,2019年亦勿需悲观

四、挖掘机 2019-2020年销量增速预测

四、挖掘机 2019-2020年销量增速预测

四、挖掘机 2019-2020年销量增速预测

1. 更换高峰期逐渐褪去

我们看到2010-2011年挖掘机表观消费量处于历史高峰,经过8年的周期(挖掘机寿命在8年左右),我们判断挖掘机有望在2018-2019年迎来更换高峰期。

根据中泰挖掘机预测模型,我们预计2019年销量有望达21万台以上。

我们在2017年8月工程机械深度报告《工程机械:栉风沐雨,玉汝于成》中详细分析过挖掘机市场前景。根据中泰挖掘机预测模型,我们假设了5种情形,测算未来3年挖掘机销量数据,我们对2018年、2019年挖掘机销量增长保持乐观。其中第2种中性预测摘要如下。

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Case 2(中性):我们假设挖掘机寿命为8年,8年全部淘汰。如果保守假设2018-2020年挖掘机真实使用量不下降,为73.58万台,开工率维持在71%、72%、73%,则2018-2020年挖掘机的表观消费量需求将达19.55、20.35、14.59万台(挖掘机表观消费量=协会销量-出口量+进口量),可推演出2018-2020年挖掘机销量将达20.0、21.32、16.09万台

2018-2020年挖掘机销量将达20.0、21.32、16.09万台

2. 核心零部件(液压件):2018-2019年处于供应紧张状态

2018年工程机械核心零部件厂家取得了和主机厂家同样出色的业绩。以恒立液压为例,2018年3季度,恒立液压营业收入为31.6亿,同比增长55.9%,净利润7.2亿,同比增长160.4%,毛利率达到35.9%,同比提升4.5pct。

2017年以来,挖掘机、盾构机、高空作业平台等销量高速增长使得国内液压件供不应求,而外资品牌不扩产、卡特彼勒关闭其在日本的泵阀工厂,导致供给紧张。预计国内工程机械核心液压泵阀在2019年持续处于供应紧张状态。

五、上市公司盈利能力提升,现金流好转,资产质量改善

受益于上游成本下降,主机厂商产品毛利率有望进一步抬升:自2015年底提出供给侧改革以来,上游原材料价格大幅提升,目前螺纹钢、水泥等价格均处于高位,给工程机械厂商成本带来较大压力。随着供给侧改革节奏的放缓,上游原材料行业的盈利水平有望均值回归,同时由于稳增长政策的兑现,下游需求大幅下滑的概率较小,我们判断产品毛利率2019年有继续提升的潜力,工程机械行业盈利有望保持较高增速。

资产减值损失影响将逐步减小:

资产减值损失影响将逐步减小:资产减值损失是制约上市公司利润增长的一个重要因素。尤其是过去几年,资产减值损失侵蚀了上市公司大量利润。随着上市公司应收账款及存货规模下降,资产减值损失随之下降,有助于提升上市公司盈利能力。

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国内的主机厂家经营性现金流继2017年开始大幅出现好转后,2018年继续稳步提升,尤其是三一重工2018年前3季度经营性净现金流已达87.3亿元,已超2017年全年经营活动产生的现金流(85.7亿)。我们认为工程机械龙头当前资产质量为历史最好时刻。

六、投资建议:行业景气度有望持续,聚焦行业龙头

六、投资建议:行业景气度有望持续,聚焦行业龙头

六、投资建议:行业景气度有望持续,聚焦行业龙头

三一重工是工程机械民营企业的杰出代表,公司为中国工程机械行业龙头,混凝土机械、挖掘机销量国内排名第一;起重机销量国内排名前三。公司国际竞争力日益提升,出口高增长,受益一带一路、军民融合。公司资产质量处于历史最好的阶段,2018年前三季度经营性现金流净额达到87.3亿元,已超过去年全面的水平,再创历史新高。

公司2018年1-9月收入及利润继续高增长,收入410.77亿元同比增长46%,归母净利润48.83亿元同比增长171%。我们认为核心产品整体市占率提升和公司产品销量结构优化有望继续支撑公司业绩高增长。

预计公司18-20年EPS为0.78/0.99/1.20元,对应PE 10/8/7,维持“买入”评级。

恒立液压是我国液压系统龙头:新产品高端泵阀逐步放量;受益工程机械、盾构机等下游景气向上。挖掘机专用油缸触底反转,非标油缸稳步增长。泵阀产品进入高速增长期,进口替代空间广阔。海外销售增长迅速,仍有较大提升空间。

公司2018年前三季度实现收入31.6亿元,同比增长55.92%,实现净利润7.19亿元,同比增长160.38%。其中第三季度实现营业收入和归母净利润同比增长49%和123%,盈利创历史新高;毛利率大幅提升。

预计公司2018-2020年EPS为1.03/1.32/1.55元,对应PE 20/15/13,维持“买入”评级。

徐工机械——国企优势明显,发力高端制造及国际化:徐工机械是工程机械国有企业的杰出代表,占据汽车起重机市场半壁江山;徐工集团挖掘机业务在内资企业中仅次于三一重工;徐工机械三季度发力高端制造、国际化受益一带一路,有较大潜力,且PB估值在1左右有较高的安全边际。

公司2018年前三季度实现收入340.76亿元,同比增长58.17%,实现净利润15.08亿元,同比增长93.85%。徐挖市占率由2017年的9.9%提高到目前11.5%,近4年上升势头明显,我们认为其未来市占率有望持续提升超过第二名卡特彼勒(其2018年市占率为13%)。

预计公司18-20年EPS为0.24/0.31/0.37元,对应PE 20/15/13,维持“买入”评级。

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问:2018学挖掘机前景怎么样,学挖机去那个学校学习好

答:现在来说挖掘机的前景还是很不错的,毕竟市场现在还是很紧缺的,这一行要吃苦耐劳,工资待遇还是蛮高的,选学校一定要慎重慎重!必须要先去学校实地看一下,看看挖机数量,看看场地大小!洛阳邙山那边有个学校就很不错。希望能帮到你

问:2018年在安徽省临泉县开挖掘机200的一个月工资多少

答:好几千吧~这东西不便宜~

问:二手挖掘机2018年去哪个二手挖掘机市场买便宜啊?

答:一个是深圳的凤凰城二手挖掘机市场,那边靠近海关,进出口工程机械比较方便,去那里肯定能买到合适的机型。缺点是价格高。再就是昆山七洲二手挖掘机市场,那个市场挖机现量比较大,价格比本地都要便宜。但是那边有中介黄牛多。

问:农用挖掘机的增值税适用税率是多少

答:自2018年5月1日起,农用挖掘机的增值税适用税率是10%。国家税务总局公告2014年12号规定农用挖掘机的增值税适用税率为13%;财税〔2017〕37号将农用挖掘机增值税税率简并为11%;财税[2018]号,将农用挖掘机增值税税率降为10%。《国家税务总局关于农用挖掘机 养鸡设备系列养猪设备系列产品增值税适用税率问题的公告》(国家税务总局公告2014年12号)规定,农用挖掘机、养鸡设备系列、养猪设备系列产品属于农机,适用13%增值税税率。 
农用挖掘机是指型式和相关参数符合《农用挖掘机质量评价技术规范》(NY/T1774-2009)要求,用于农田水利建设和小型土方工程作业的挖掘机械,包括拖拉机挖掘机组和专用动力挖掘机。拖拉机挖掘机组是指挖掘装置安装在轮式拖拉机三点悬挂架上,且以轮式拖拉机为动力的挖掘机械;专用动力挖掘机指挖掘装置回转角度小于270°,以专用动力和行走装置组成的挖掘机械。   

问:好,小型挖掘机哪款好,小型挖掘机哪个牌子好

答:路捷机械推出的一款FX08-6的小型挖掘机,操作简单,机动灵活,适宜在狭窄的范围内工作,可代替人工4-6人。还可以选装旋挖钻。破碎锤等多种装置。

问:跪求2018年挖掘机220或者225合格证和年检合格证

答:2017年单独招生学校报名形式:网上报名。考生需登录省教育考试院或学校进行报名,同时在省教育考试院上缴报名考试费。各个省份的单独招生时间是不一样的,具体时间可查看所在省份的教育考试院~~

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来自[金华]的用户2019-01-22 12:34:07

质量不错,商家服务也好,还会来的

来自[徐州]的用户2019-01-22 19:01:35

宝贝收到了,挺满意的,颜色很正,很漂亮,仿真性还很高,儿子很喜欢

来自[调兵山]的用户2019-01-22 20:26:05

便宜总是相对的,目前为止全国这么多卖二手挖掘机的,依然觉得上海金城是最好的选择。

来自[岳阳]的用户2019-01-22 20:35:35

关于工程机械的 价格问题,你可 以直接上网查一下

来自[灵武]的用户2019-01-22 21:16:19

质量不错。外观大气。

来自[湘乡]的用户2019-01-22 22:59:59

卖家服务一如既往,产品销售也很好会一直合作下去

来自[建阳]的用户2019-01-22 23:00:33

质量挺好,超极完美,值得购买

来自[莱阳]的用户2019-01-22 23:32:51

前景挺好的,只要能吃苦耐劳就好,别三天打鱼两天晒网的就行,学校的话你可以多对比几家,看看场地,看看机器,不要模拟机操作,没意思,要去就去真机操作的学校,推荐洛阳邙山那边的新鑫,学校挺不错的

来自[长沙]的用户2019-01-23 16:14:28

车子很迷你

来自[高碑店]的用户2019-01-24 08:43:30

质量很好 ,很好玩!

来自[枝江]的用户2019-01-26 18:08:54

好评,力辉玩具物美价廉,发货迅速。全5分好评。

来自[崇左]的用户2019-01-28 18:16:22

老板人很好,货齐,发货快。下次还光顾。最好不要发天天快递。

来自[乌鲁木齐]的用户2019-01-29 01:02:25

质量不错,挺好的,满意,???

来自[随州]的用户2019-01-29 10:03:18

货收到了质量很不错,过滤效果很好,下次还会再来

来自[涟源]的用户2019-02-01 14:33:05

济宁合创机械生产的10型-23型小型挖掘机可以根据您不同的工程需要进行选择,可以为你推荐适合您使用的微型挖掘机

来自[晋城]的用户2019-02-13 17:23:33

好的挖机驾驶员很吃香,月入上万也多。最少开小挖机也是5000以上。但挖机驾驶员也很辛苦,起早摸黑,工作时间较长,需要耐得住寂寞,扛得住空虚,不怕苦不怕累不怕脏才行。学挖机一般都是找一个师傅带,拜师学艺,专门的挖机学校不多。

来自[宜城]的用户2019-02-18 17:34:11

质量不错,发货速度快